Reconstrucción: Efectos en Tasas y Tipo de Cambio
El tema tratado en la columna anterior sobre la eficacia y oportunidad del plan de reconstrucción propuesto por el gobierno para poder realizar algunas precisiones, debe ser completado con las siguientes consideraciones que hacemos hoy.
De la necesidad de elaborar un gran plan de reconstrucción para los lugares y sectores más devastados nadie duda. Sea de la tendencia que fuera el gobierno, cualquiera hubiera tenido la tarea del actual. De lo que algunos dudan es del camino escogido para alcanzar los objetivos.
En definitiva, se considera que el aumento del gasto es necesario pero sólo quienes miran la recuperación a largo plazo ven que la reconstrucción se debe enfocar como lo haría un empresario: maximizar el retorno de la reconstrucción sujeto a un presupuesto dado o, alternativamente, minimizando el costo.
Trabajar bajo estas premisas implica tener presente que el gobierno estará realizando tareas propias del sector privado como cierto tipo de inversión que en otras circunstancias no desarrollaría. De hecho existe una transferencia de ingresos de contribuyentes a beneficiarios de las obras que puede ser indeseada, además del eventual costo social que toda recaudación tiene asociada. Hay que minimizar esta parte del gasto que de descuidarse se hace en detrimento de la riqueza del país.
Sobre el efecto en el tipo de cambio realmente no puede haber una conclusión tajante. Si bien puede ocurrir que no se afecte a las exportaciones, dado todo lo demás constante, las importaciones deberían subir , con efectos difíciles de precisar en la cuenta de capital y financiera de la balanza de pagos: más inversión extranjera directa -nunca menos-, más ingreso de capitales por eventual necesidad de endeudamiento del sector público; posibilidad de “carry trade” -vender moneda extranjera en el mercado local para comprar e invertir en pesos chilenos- si la tasa de interés sube, entre otras.
Con respecto a los efectos sobre las tasas de interés, éstas algo aumentarán ya que los gastos de la reconstrucción en las finanzas públicas exigirán colocaciones de deuda que necesitan hacerse espacio -para hacer atractiva la inversión- haciendo mas difícil y costoso el acceso del sector privado al capital; lo que en economía se conoce como “crowding out”.
Más allá de las anteriores consideraciones, concluimos en que el plan de reconstrucción tendrá el alcance esperado y que realmente potenciara un crecimiento sostenible.
Sergio Silva Alcalde
Presidente Fundación Cultura Empresarial
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